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欢迎大家来到海外投资 Blog 专栏，我们会在这里和你聊聊海外市场的近况，解读海外长钱的业绩表现，分享海外投资知识。
这是海外投资 Blog 的第 35 期。本期 Blog，我们来聊一聊怎么看美债市场的表现。
首先回顾 2026 年 8 月海外市场的表现。
8 月，海外市场大部分表现不错，美国和日本整体上涨，欧洲不同板块表现有所分化。
日本股市方面，东证指数 8 月上涨 3.82%，日经225指数上涨 3.03%，表现都不错。两个指数的编制方案不同，业绩走势也会有所差异。
欧洲股市方面，MSCI欧洲指数本月上涨 1.23%。MSCI欧洲指数分散投资于英国、法国、德国、瑞士、荷兰等国家，能更好地代表欧洲股市的整体表现。单一市场方面，德国DAX上涨 2.45%，表现好于欧洲市场整体；英国富时100下跌 0.40%，法国CAC40下跌 2.06%，表现相对落后。
美国股市方面，8 月大盘成长风格的纳斯达克100指数上涨 4.18%，表现最好。其次是大盘均衡风格的标普500指数上涨 2.62%，偏向价值风格的标普500等权重指数上涨 1.91%，小盘股罗素2000指数上涨 0.86%，表现相对落后。
纳斯达克100指数表现优异，主要是因为该指数重仓的信息技术行业在 8 月表现不错，单月上涨 6.19%，在标普 11 个行业中，排名第二。而标普500等权重指数重仓的工业 8 月下跌 2.69%，排名靠后。行业分布的不同，造成了指数表现的差异。
债券市场方面，8 月美债市场整体回报是正的。其中 10 年以上的长期美债表现更好，10-20 年美国国债 ETF 上涨 0.90%，20+ 年美国国债 ETF 上涨 0.76%。10 年以内的美债整体表现差异不大，8 月收益在 0.1%～0.3%之间。
汇率方面，8 月人民币相对于欧元、英镑、日元贬值，相对美元小幅升值。因为海外长钱以美元投资为主，所以我们更关注美元汇率的变动。人民币升值，对我们投资海外资产的 QDII 基金来说，业绩会构成一定的拖累。相对应的，人民币贬值也会给我们带来好处。
说完市场情况，我们来看一下海外长钱 8 月份的表现。 8 月海外长钱示例账户扣费后业绩为 2.49%，业绩基准为 1.8%，跑赢了业绩基准。
结合持仓基金的情况，我们来看一下，海外长钱 8 月跑赢基准的原因。
首先是股债仓位上，海外长钱的业绩基准是 70% 标普500指数（经人民币汇率调整后）+ 30% 晨星1-5年美国核心债券指数（经人民币汇率调整后），海外长钱持仓的股票基金部分，并不是满仓操作，所以穿透的底层资产上，海外长钱股票仓位在 65% 左右，不足 70%。在市场整体上涨过程中，股票仓位低是不占优势的，但海外长钱依旧跑赢了业绩基准，原因出在具体品种和具体基金的选择上。
海外长钱股票部分的业绩基准选择了经人民币汇率调整后的标普500指数，该指数 8 月上涨 2.52%。从上图能看到，股票基金部分，「华安纳斯达克100ETF 联接A」和「摩根日本精选A」分别上涨 3.7% 和 3.26%，成为组合收益的主要贡献方。而「大成标普500等权重人民币A」和「摩根欧洲动力策略A」虽然收益略逊于基准，但是拖累并不显著，整体来看，海外长钱持仓的股票部分还是跑赢了对应基准的。
海外长钱债券部分的业绩基准选择了经人民币汇率调整后的晨星1-5年美国核心债券指数，该指数 8 月上涨 0.12%。海外长钱持仓的债券基金，在债券久期上进行了分散配置，以短债、货币市场为主要投资对象的「摩根海外稳健配置A」8 月与债券基准指数涨幅相同，而以中长债为主要投资对象的「富国全球债券人民币A」，在 8 月显著跑赢基准指数。
喜大普奔，随着新一批 QDII 额度下发，海外长钱自 9 月 1 日 15 点起恢复买入。我们之前文章介绍过，外管局分给各家基金公司金额不等的 QDII 额度后，基金公司会根据内部对于 QDII 产品的规划来分配具体额度，并不是雨露均沾的。
这次整体来说，基金公司分配给美股指数基金的额度并不充裕，相当多的美股指数基金并没有打开限额，打开限额的基金，单日买入限额也不高。个别单日买入限额很高的基金，在投资者高涨的买入热情冲击下，开放一两天后就快速降低限额。
海外长钱以美股指数基金为主要投资标的，美股指数基金单日买入限额很低的话，对于海外长钱组合的影响很大。我们看到，海外长钱虽然恢复买入，但单日买入限额不高，从最开始的 100 元到现在的 333.33 元。因此，如果你之前积累了一些未投入的资金，或者当下有一笔较高的资金准备买入海外长钱，建议大家优先使用预约买入的方式。
预约买入的好处是更灵活一些，它会在每个交易日，按照当日的购买金额上限自动发起买入：限额高的时候，就多买一点，限额低的时候，也会跟着调整。如果海外长钱买不进去了，未执行预约买入的资金会放在投资钱包，享受货币基金的收益，你可以随时取出。通过预约买入这种方式，你不用每天反复盯着额度变化，也不用担心因为定投金额高于当日额度，导致扣款失败。
由于每只基金限额是动态变化的，海外长钱的买入限额也会跟随调整，有可能提高，也可能降低，甚至会继续暂停买入，你自己手动买入的话，要多多关注。
接下来我们来介绍一下美债收益率创新高的事情，以及对海外长钱意味着什么？
8 月份，「美债收益率创新高」的新闻不少，30 年期美国国债收益率在 8 月中旬一度冲到 5.31%，是 2008 年以来的最高水平，10 年期也在 8 月下旬升到 4.8% 附近。
为什么大家都在盯着美债收益率呢？
美债，就是美国政府打的借条，在过去相当长的时间里，全世界都觉得它最稳当。因为它有美国政府信用背书、全球规模最大、流动性最强，长期以来几乎被视为安全的投资工具。所以它给多少利息，相当于给全世界的投资，尤其是风险资产，定了个基准线。也就是说，别的资产风险更大，得在美债利息之上再加一块风险补偿，才有人愿意把钱放过去。
而美债有很多种期限（从 1 个月到 30 年不等），其中 10 年期美债收益率，被市场广泛认定为「无风险收益率」和「全球资产定价之锚」。它一动，很多资产的估值和融资成本都要重新算账，债券、股票、黄金、房地产、汇率、大宗商品概莫能外。这也是为什么 8 月 30 年期美债收益率冲到 5.31%、10 年期也升至 4.8% 附近，会让全球资本市场盯得很紧。它不是单一债券市场的波动，而是全球资金成本的水位线在被重新标定。
为什么近期美债收益率维持在高位呢？下面这张图我们展示了 1 年期美债收益率和 10 年期美债收益率历史变化图，分别代表着美债短期利率和长期利率的情况。我们看到，近期，美债短期利率和长期利率都处于历史较高位置，尤其是长期利率。
对于短期利率和长期利率的变化，影响因素会有区别，有个简单的分法：短期利率看美联储，长期利率看「美国政府的账本」。
短期利率主要听美联储的。当前美国通胀还没回到目标水平，美联储为了控制通胀不敢轻易降息，所以短期利率下行的空间有限。这次真正压不住的是长期利率，我们前面说的那个定价之锚（10 年期收益率），主要就是被长期利率这股力量推着走的。它为什么这么高？原因不是单一的，而是多方面共同作用的结果，我们举几个最关键的影响因素来简单说明一下：
第一，美国政府近些年借钱太多了。美国联邦债务总额已突破 40 万亿美元，财政赤字持续扩大，年度国债利息支出超越了国防开支。市场对于美国政府能不能在长期还本付息有所担忧，政府要持续发债融资，投资者自然要求更高的利息才愿意买。
第二，科技公司加大了发债力度。例如为了给 AI 基建融资，谷歌、Meta 等科技巨头今年也在密集发超长期公司债。这些公司债信用较好，利息还比美国国债高，结果就是，它们把原本买美债的长线资金（养老金、保险公司）给抢走了。一边是政府拼命发债，一边是科技巨头也在发债，长线资金就这么多，自然不够分。
第三，美国通胀虽然比前两年回落，但还没稳稳回到目标，市场担心通胀会长期存在，通胀侵蚀债券实际的利息收入，投资者买长债时就要更高的利息作为补偿。
第四，过去大量买美债的国家和央行，近两年持续在减持美债。愿意接盘的资金少了，美国政府就得用更高的利息来吸引买家。
这几股力量拧在一起，把长端利率顶到了 2008 年以来的高位。我们前面提到，美债收益率处于高位，对债券、股票等资产会造成影响，海外长钱主要投向美股、美债等资产，影响不可避免，我们分别介绍一下。
对于美债，先记一条最基础的关系：债券价格和债券收益率是反着走的。
把债券想成一张固定利息的借条：你花 100 元买一张每年付 4 元的，结果外面新借条利息涨到 5 元，你手里那张 4 元的想转手，就得降价，不然没人接。收益率越高，旧借条越不值钱，这就是债券收益率创新高背后，债市承受的价格压力。
但债券不只有价格，还有一层票息。只要你拿得住、债券不违约，利息照付。债券定期支付利息，这是实打实的现金收入，跟价格波动是两笔账。所以收益率上行时价格会跌，但跌得盖不过票息，你账上看到的未必是亏，更像账面波动。
目前美债收益率处于历史高位，你持有的海外债基金，相当于已经锁定了较高水平的利息收入，这是件好事。票息越高，未来能拿到手的现金就越多，也为价格波动提供了一层缓冲垫。
未来会怎样，没有人能精准预测收益率是继续创新高还是扭头向下。但无论哪种情形，你心里要有数：
如果债券收益率从高位向下走，你不仅能继续拿已锁定的高票息，还能额外享受债券收益率下行、债券价格上涨的收益，而且期限越长的债券，价格上涨的弹性越大。这就形成了「票息+价格上涨」的双击。
如果收益率继续创新高，债券价格会继续下跌，但你账面的得失，要看票息收入能不能覆盖价格下跌。当前票息水平已经较高，只要收益率不是又快又猛地飙升，票息这一层通常能扛住一波；但如果收益率真的大幅飙升，债券也会出现实质亏损。
美债收益率对海外股票基金的影响会更间接。美债收益率高，市场会重新掂量「将来的钱值多少钱」，那些要很久才赚钱的公司（尤其科技、AI）估值最容易被压。这就是为什么 8 月美债收益率创新高时，全球科技股都出现了调整。
更关键的是，AI 这些公司现在大规模发债融资，借钱成本变高了。所以接下来得看它们的盈利能不能兑现，兑现得了，估值扛得住；兑现不了，股价就容易回调。这也解释了，市场对于 AI 公司业务模式和盈利情况会格外关注。对于海外长钱组合来说，标普500是核心资产，纳指100是卫星资产，后者弹性更大、对债券收益率会更敏感。
美债收益率创新高，我的海外长钱要不要慌？海外长钱在海外股票和海外债券上，本来就是分散配置的，这种分散，就是为某个资产突然波动很大准备的。如果波动真的到了需要重新平衡的程度，海外长钱团队自然会把它作为是否调整组合的重要考量。
所以你要做的，不是盯着债券收益率猜涨跌，而是确认一件更为重要的事，这笔钱是不是 7 年以上不用的长钱？是的话，组合的分散配置正是为这种情况设计的，这次波动就只是一段颠簸，不是的话，那需要调的可能不是这个组合，而是这笔钱本身的分类。
下个月，我们接着聊。
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