叮咚叮咚，新一期知行黑板报准时抵达，请查收。

今天是我司开大会的日子，天南海北的小伙伴们齐聚北京，讨论下半年的计划。现在大家正吃着火锅、唱着歌，而我躲在小黑屋里，做着数据，写着黑板报。没办法，时间不够啊。

先说一下上周央行宣布降准的事情。上周央行宣布从 7 月 15 日起下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点。这是一次全面降准，预计释放长期资金达到 1 万亿左右。央行表态这次降准并不是搞大水漫灌，而是要优化银行等金融机构的资金结构，加强对小微企业的支持力度，支持实体经济的发展。

不知道大家有没有感触，疫情以来，很多小微企业受到的影响还挺大的。我在老家开厂子、做生意的朋友们，这一年多过得挺艰辛的。再加上大宗商品价格也涨得很猛，小微企业的经营成本也增加了很多，他们的日子肯定是很难过的，期望这种降准措施，能够真实地改善他们的处境。

全面降准短期对股市影响有限，但对债市形成重大利好。在之前的黑板报里，我也介绍过，货币宽松有利于债市上涨。降准消息出来后，国债期货大涨，债券指数涨幅也不小。这带动着「我要稳稳的幸福」和「兴全低波动小确幸」的组合净值纷纷创出历史新高，今年分别上涨了 3.17% 和 3.07%。

接下来看一下股市的情况。今年股市的主要特点就是分化，上期黑板报介绍了上半年股市的表现。最近一周，这种分化演绎得更为极致。上周创业板涨了 6.77%，上证50跌了 0.4%。有色金属、电力设备及新能源分别涨了 11.71%、9.57%，而银行、农林牧渔、非银行金融、房地产等则是下跌的。

最新的全市场温度是 25°，跟上期相比，有所提高。具体指数温度方面，基本都上涨了。中证养老由于传媒的拖累，再加上食品饮料最近也在回调，温度出现了下降，已经被全指信息超车了。目前仍旧只有中证红利和中证500温度还较低。

基于目前股市温度和指数温度，对于黑板报的两期产品来说，我们今天仍旧不发车。对于有新的一笔钱要投入的情况，可以点击 黑板报第 2 期 页面，里面有「新钱买入」板块。

具体产品链接如下：

黑板报 - 第 1 期
黑板报 - 第 2 期

说完黑板报策略，我们来看一下最近备受关注的创业板。创业板指从 2018 年底一路上涨，3 年多的时间，涨了 2 倍左右，创出了近 6 年的新高，正在冲击 2015 年的高点。今天创业板指盘中点位最高为 3560.88，差点超过了上证指数的点位。

创业板是 2009 年 10 月开板的，跟主板定位不一样的是，创业板的使命是支持创业企业发展、落实自主创新战略，要培育和推动成长型中小企业成长。所以创业板与主板市场相比，上市要求会宽松一些。

在创业板上市的公司规模较小、业绩也不突出，以新兴产业、高新技术企业为主，大家投资创业板，更多的是冲着公司很高的成长性去的。相应的，创业板的风险比主板要高，波动也更大。创业板开板时只有几十家公司，到如今创业板有将近 1000 家公司上市了，发展速度是很快的。

创业板的代表指数是创业板指，它是 2010 年 6 月 1 日发布的，挑选了创业板里总市值排名前 100 的股票，同时也考虑了股票的成交情况。为了更好地反映创业板的发展情况，创业板指会定期调仓，每半年调整一次。

创业板指发布以来，也是经历了各种曲折。刚开始发布时，市场看好其未来成长性，给了很高的估值，PE 在 60 倍左右，之后就赶上了市场大跌。创业板指也不能幸免，PE 跌到了 30 倍左右。

2013 年开始，一方面由于企业盈利增长，另一方面更重要的是，市场开始涌现增发、并购之风。并购式增长带动了股价的上涨，再加上场外配资等杠杆资金的加码，创业板指完全脱离了企业基本面的情况，泡沫也越吹越大。当年的乐视网就是一个典型的例子。

从上图能看出，创业板指在 2015 年 6 月份的 PE 已经高达 150 倍左右，这是非常夸张的。「股市短期是投票机，长期是称重器」，脱离基本面，依赖资金、情绪涨起来的，最终还要跌回去。2015 年股灾之后，人们逐步发现，靠并购、讲故事并没有带来企业业绩的增长，创业板指一路下跌。

到 2018 年年底，创业板指最低跌到了 1184.91 点，要知道，2010 年发布时就有 1000 点，经过这么多年，又回去了。市场在那段时间对创业板指也特别悲观，PE 再次跌到了 30 倍左右。之后的事情我们就知道了，创业板指在悲观中迅速反弹。目前来看，它的估值也已经不便宜了。

回顾了创业板指的走势，虽然过程曲折，但长期来看，创业板指仍旧创造了 12% 的年化收益率水平，这是为什么呢？这是因为创业板指能在长期选到好资产。

下面两张图分别展示了创业板指上市时候、2015 年高点以及最新的前 20 大成份股和行业分布情况，感兴趣的可以仔细对比一下。

通过这些数据能够看出，市场情况不一样了，产业更迭不一样了，新兴产业、高新技术企业的范畴不一样了，创业板指能够进行优胜劣汰。就拿最近两年来说，创业板指的医疗服务、生物医药等医药公司、新能源公司占比跟当年比，提高了非常多；相应的，计算机行业的占比则下降了。

站在 2010 年、甚至 2015 年，我们很难想象 2020 年、2021 年哪些行业、哪些公司能够脱颖而出。我们现在也是一样，也很难想象 10 年后的样子。

尤其是创业板这种成长、迭代非常快的板块，这种特征特别明显。看了一下数据，2010 年 6 月底创业板指包含的 78 只成份股，如今还在创业板指里的只有 17 只，2015 年 6 月底创业板指包含的 100 只成份股，如今还在的也只有 32 只。

所以，对于我们而言，还是踏实拿着指数吧，更安心一点。

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