有理有据

02 无风险收益率:你应该知道的一条投资基准线

  • 栋、港、仝 · 2023年7月6日
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  • 44

跑赢通货膨胀,简单又安全

通货膨胀会造成现金贬值。只存钱,不投资,钱只会越来越不值钱。这是一个人人都知道的朴素事实。

也是因为这个常识,很多人开始尝试投资,准确的说,是开始焦虑投资。

很多投资机构利用这一点极大地渲染通货膨胀的可怕,让大家误认为跑赢通货膨胀是一件很困难的事。

真实情况是,

虽然未来通货膨胀大概率还会持续,但有一个方法,可以简单又安全地跑赢通货膨胀。

2005~2023 年,中国的年化通货膨胀率为 2.34%,而中债-0-1年国债指数(2005、2006 年收益为估算数据,参考《中国大类资产投资 2023 年报》)的年化收益率为 2.52%。1926 ~ 2023 年,美国的年化通货膨胀率为 2.9%,短期国债年化收益率为 3.3%。无论中国还是美国,长期来看,投资短期国债并持有到期,这种简单又安全的投资方式,就可以轻松跑赢通胀

这也是一个事实,一个被大家忽略的事实。

作为投资者,我们完全没必要因为通货膨胀而焦虑。相反,比起通货膨胀造成的货币贬值,个人投资者的胡乱投资和频繁操作,才是真正的财富杀手。

一条衡量投资业绩的基准线

战胜通货膨胀只是基本目标,大多数投资者追求的是更高收益 ,为此,我们也愿意承担一定的风险。

不论是投资货币基金还是个股,收益的背后,投资者都承担不同程度的风险,只是前者不那么明显而已。 如果过去 19 年你的投资收益没有达到 2.52%(0-1年国债的年化收益率),那真不如投资短期国债来得安稳。

通常情况下,大家认为短期国债的收益率就是投资中的无风险收益率

无风险收益率,指的是资金投资于没有任何风险的投资对象能得到的收益率,这是一种理想的投资收益率,也是一个可以用来衡量投资收益的基准收益率

投资中并不存在绝对的「无风险」,即使最安全的投资也有非常小的风险。然而,国债是以国家信用为基础,在债券市场中具有最高的信用度,几乎不存在违约风险。

有理有据认为,中债-0-1年国债指数的收益率代表了过去长期投资无风险资产的回报,而中债公司每天公布的「3个月期国债到期收益率」代表了当前的无风险收益率。

无风险收益率的确定对于投资业绩评价非常重要。当衡量付出的风险所获得的收益时,「名义收益率 - 无风险收益率」才是投资者冒风险获得的收益

它应该成为你心里的一条基准线,时刻提醒自己——

投资任何有风险的资产时,回报率应该高于无风险收益率,否则,就没有必要冒这个风险。比如投资股票,冒了很大的风险,是为了获得股权风险溢价。

有理有据用中国 CPI 指数和中债-0-1年国债指数,计算出过去 19 年中国的无风险收益率为年化 2.52%,超过同期通货膨胀率 0.17%。

所以,朋友们,下次再去衡量你的投资收益时,不要只看有没有赚钱了,用「名义收益率-无风险收益率」,看看自己冒了多大的风险,又获得了多少真正的收益。

一个获得无风险收益率的方法

前文讲到,长期来看,投资短期国债可以轻松跑赢通货膨胀

那怎么投资国债呢?

我们个人可以在银行柜台或银行 App 上直接购买国债,但买卖时间有限制,债券到期后还得记得购买新债券。而购买债券指数基金,就省时省力方便多了,费率成本也不高。比如公募基金中有一些国开债指数基金每年管理费只有 0.15%,托管费只有 0.05%。

为什么是「国开债」,而不选择大家熟悉的「国债」呢?

一般认为,国债和国开债都是国家信用背书,安全系数很高。相比国债,公募基金投资国开债还有额外的好处——因为税收政策的不同,公募基金投资国开债可获得更高的收益率

国债和国开债的税收政策的主要差异在于票息部分。对于非免税主体(如银行、保险、券商自营等)来说,国债的票息免征 25% 的所得税,而国开债票息不免所得税。

通常情况下,当市场上出现两个信用等级一样、期限一样、流动性差不多的债券产品时,收益率也应该一样。由于国开债要交 25% 的所得税,所以,国开债只有提供更高的名义收益率,税后收益率和国债一致,市场上的投资者才会愿意购买国开债。因此市场上国开债的名义收益率会高于国债。

2008~2023 年这 16 年里,中债0-1年国债指数的年化收益率是 2.60%,而中债0-1年国开债的年化收益率是 3.04% ,国开债的名义收益率比国债高 0.43%。

而公募基金对债券投资的利息收入和资本利得收入免征所得税,所以对公募基金而言,投资同期限的国开债比国债的税后收益率更高,而且并没有冒更大的风险。

因此,有理有据认为,获得无风险收益率比较方便的方式是投资短期债券指数基金,尤其是投资国开债的指数基金

需要强调的是,投资国债、国开债,短期内市场交易价格也会波动,需要持有到期才能确保获得无风险收益。同样,投资国开债指数基金,短期内也存在价格涨跌,需要持有一定长的时间,才能确保获得收益。

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🌍 参考资料

🎨 创作团队

设计 / 港港

编辑 / 仝仝

数据 / 金栋

顾问 / 陈鹏博士

想法

发布想法
  • 逆水行舟

    「作为投资者,我们完全没必要因为通货膨胀而焦虑。相反,比起通货膨胀造成的货币贬值,个人投资者的胡乱投资和频繁操作,才是真正的财富杀手。」 很难想象这样的话语出自一个投资平台,明明号召更多人参与投资可以获得更多投顾收入,但偏要把底层事实说出来。嗯,这很「有知有行」🍻

    2023年7月6日
    39
  • 眼里有光的azure

    学到啦:1- 无论中国还是美国,长期来看,投资短期国债并持有到期,就可跑赢通胀。 2- 国债和国开债都是国家信用背书,安全。 3- 银行、保险、券商自营等非免税主体,国债票息免征25%所得税,国开债票息不免。国开债的名义收益率会高于国债。 4- 公募基金对债券投资的利息收入和资本利得收入都免征所得税。因此投资同期限的国开债,要比国债的税后收益率更高,且没有冒更大风险。 手机电量1%!biubiu笔记发出! @认识有知有行的第 1087 天

    2023年7月6日
    26
  • 无限之旅

    一直以为通货膨胀率很高,没有认真去找过数据。这个观念一直是被洗脑的结果,原来曾经的银行理财是真正的稳稳幸福,可惜没有珍惜。 感谢启发。

    2023年7月6日
    6
  • code1138

    我隐约地感觉到。。。 TA就是守门员!!!

    2023年7月7日
    5
  • 阿白_l8cdD7

    不错,涨知识了。 刚才随便翻了家纯债基金的持仓,国开债基本在线,占比很少出前5,看样子投纯债基金的话,就不用单独投国开债了,不知是否正确呢?

    2023年7月6日
    3
  • Sherlock夏

    公募基金对债券投资的利息收入和资本利得收入免征所得税,所以对公募基金而言,投资同期限的国开债比国债的税后收益率更高,而且并没有冒更大的风险。

    2023年7月6日
    2
  • 从容理财

    知道,做到。有知有行。

    2023年7月9日
    2
  • RainWind

    7-10年国开债好像收益更高一点可以买不呢?

    2023年7月7日
    1
  • Romie

    小白想问问国开债的名义收益率更高 那这个所得税会分摊到购买国开债的人头上吗

    2023年7月6日
    1
  • 可达亚

    利用投资计算器算了一下,07年投入10000,跑赢通胀2.57%的收益是15000,钱变成了07年的1.5倍,但物价是2-4倍。 所以我理解,想要跑赢通胀,保证生活水平不变甚至增长,一方面靠投资,另一方面靠增量资金

    2023年7月7日
    1
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