跑赢通货膨胀，简单又安全

通货膨胀会造成现金贬值。只存钱，不投资，钱只会越来越不值钱。这是一个人人都知道的朴素事实。

也是因为这个常识，很多人开始尝试投资，准确的说，是开始焦虑投资。

很多投资机构利用这一点极大地渲染通货膨胀的可怕，让大家误认为跑赢通货膨胀是一件很困难的事。

真实情况是，

虽然未来通货膨胀大概率还会持续，但有一个方法，可以简单又安全地跑赢通货膨胀。

2005～2023 年，中国的年化通货膨胀率为 2.34%，而中债-0-1年国债指数（2005、2006 年收益为估算数据，参考《中国大类资产投资 2023 年报》）的年化收益率为 2.52%。1926 ～ 2023 年，美国的年化通货膨胀率为 2.9%，短期国债年化收益率为 3.3%。无论中国还是美国，长期来看，投资短期国债并持有到期，这种简单又安全的投资方式，就可以轻松跑赢通胀。

这也是一个事实，一个被大家忽略的事实。

作为投资者，我们完全没必要因为通货膨胀而焦虑。相反，比起通货膨胀造成的货币贬值，个人投资者的胡乱投资和频繁操作，才是真正的财富杀手。

一条衡量投资业绩的基准线

战胜通货膨胀只是基本目标，大多数投资者追求的是更高收益 ，为此，我们也愿意承担一定的风险。

不论是投资货币基金还是个股，收益的背后，投资者都承担不同程度的风险，只是前者不那么明显而已。 如果过去 19 年你的投资收益没有达到 2.52%（0-1年国债的年化收益率），那真不如投资短期国债来得安稳。

通常情况下，大家认为短期国债的收益率就是投资中的无风险收益率。

无风险收益率，指的是资金投资于没有任何风险的投资对象能得到的收益率，这是一种理想的投资收益率，也是一个可以用来衡量投资收益的基准收益率。

投资中并不存在绝对的「无风险」，即使最安全的投资也有非常小的风险。然而，国债是以国家信用为基础，在债券市场中具有最高的信用度，几乎不存在违约风险。

有理有据认为，中债-0-1年国债指数的收益率代表了过去长期投资无风险资产的回报，而中债公司每天公布的「3个月期国债到期收益率」代表了当前的无风险收益率。

无风险收益率的确定对于投资业绩评价非常重要。当衡量付出的风险所获得的收益时，「名义收益率 - 无风险收益率」才是投资者冒风险获得的收益。

它应该成为你心里的一条基准线，时刻提醒自己——

投资任何有风险的资产时，回报率应该高于无风险收益率，否则，就没有必要冒这个风险。比如投资股票，冒了很大的风险，是为了获得股权风险溢价。

有理有据用中国 CPI 指数和中债-0-1年国债指数，计算出过去 19 年中国的无风险收益率为年化 2.52%，超过同期通货膨胀率 0.17%。

所以，朋友们，下次再去衡量你的投资收益时，不要只看有没有赚钱了，用「名义收益率-无风险收益率」，看看自己冒了多大的风险，又获得了多少真正的收益。

一个获得无风险收益率的方法

前文讲到，长期来看，投资短期国债可以轻松跑赢通货膨胀。

那怎么投资国债呢？

我们个人可以在银行柜台或银行 App 上直接购买国债，但买卖时间有限制，债券到期后还得记得购买新债券。而购买债券指数基金，就省时省力方便多了，费率成本也不高。比如公募基金中有一些国开债指数基金每年管理费只有 0.15%，托管费只有 0.05%。

为什么是「国开债」，而不选择大家熟悉的「国债」呢？

一般认为，国债和国开债都是国家信用背书，安全系数很高。相比国债，公募基金投资国开债还有额外的好处——因为税收政策的不同，公募基金投资国开债可获得更高的收益率。

国债和国开债的税收政策的主要差异在于票息部分。对于非免税主体（如银行、保险、券商自营等）来说，国债的票息免征 25% 的所得税，而国开债票息不免所得税。

通常情况下，当市场上出现两个信用等级一样、期限一样、流动性差不多的债券产品时，收益率也应该一样。由于国开债要交 25% 的所得税，所以，国开债只有提供更高的名义收益率，税后收益率和国债一致，市场上的投资者才会愿意购买国开债。因此市场上国开债的名义收益率会高于国债。

2008～2023 年这 16 年里，中债0-1年国债指数的年化收益率是 2.60%，而中债0-1年国开债的年化收益率是 3.04% ，国开债的名义收益率比国债高 0.43%。

而公募基金对债券投资的利息收入和资本利得收入免征所得税，所以对公募基金而言，投资同期限的国开债比国债的税后收益率更高，而且并没有冒更大的风险。

因此，有理有据认为，获得无风险收益率比较方便的方式是投资短期债券指数基金，尤其是投资国开债的指数基金。

需要强调的是，投资国债、国开债，短期内市场交易价格也会波动，需要持有到期才能确保获得无风险收益。同样，投资国开债指数基金，短期内也存在价格涨跌，需要持有一定长的时间，才能确保获得收益。

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🌍 参考资料

• 债券投资者问答（一）——基础知识篇

• 中债金融估值中心有限公司关于发布中债-0-1年国债指数的公告

• 中债-0-1年国债指数编制说明

• 中证国开债0-1年指数主页

• 国开债-国债利差和隐含税率的奥秘

• 中国大类资产投资 2023 年报

🎨 创作团队

设计 / 港港

编辑 / 仝仝

数据 / 金栋

顾问 / 陈鹏博士

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