在《定投专题（二）：定投成本，还能更低吗？》和《定投专题（三）：买得好不如卖得好？》里，我们介绍了市场上常见的定投买入策略、定投卖出策略和它们的基础思路，横向对比得出了各自较优的选择：

买入阶段，估值法是适用性最强，多数情况都能够有效帮助我们提升一部分定投收益。

卖出阶段，「目标收益率 + 最大回撤法」和「目标估值法 + 最大回撤法」，对A股牛市的特征利用最充分，在实验中获得的收益率最高。

本文是定投专题的第四篇文章，主要是对这前两篇文章策略的小结。

相信大家辛辛苦苦看到这里，也想知道到底买入对定投更重要还是卖出对定投更重要。而两种策略加起来，我们最终能获得得收益又如何呢。

所以，接下来，我们就一个一个来看。

买入策略 VS 卖出策略

首先，我们先来对比单独使用买入策略和卖出策略的效果。

买入策略方面，沿用之前的结论，我们选择在不同市场行情下多数都适用的估值法，参数还是和第二篇文章中设置的一样：

当有知有行的A股的全市场温度在 30° 以下时，我们认为市场处于低估状态，定投 2 份沪深300；

当全市场温度大于等于 30° 但小于 70° 时，我们认为市场处于中估状态，定投 1 份沪深300；

当全市场温度大于或者等于 70° 时，我们认为市场处于高估状态，暂停定投。

卖出策略方面，我们选择目标估值法 + 最大回撤法。

其中，目标估值设定为全市场温度 70° 以上，最大回撤阈值设置为 10%。

如下图所示，就是买入和卖出策略各自从不同的时间开始，定投 5 年沪深300的收益情况：

我们能看出来，在上图的后半段，也就是 2009 年末之后开始的定投里，单独使用卖出策略的累计收益确实基本都高于单独使用买入策略。

这是因为在 2009 年末以后的开始的 5 年定投中，都包含到了 2015 年的牛市，触发了我们的卖出策略。

而在上图的前半段，因为并没有包含到牛市，没有触发卖出策略的条件，所以其收益率和普通定投是一样的，也就不如单独使用买入策略。

所以，在遇上牛市的基础上，卖出策略对定投收益的提升幅度确实要超过买入策略。

也就是说，我们经常说的「买得好不如卖得好」是有一个先决条件的，就是一定要遇上牛市。

这也是为什么我们很多时候劝大家坚持投资、坚持定投的原因：

再好的策略，没遇上适合的市场行情，就无用武之地。😢

无论是定投，抑或其他策略，都是这样。

买入策略 + 卖出策略

然后，激动人心的时候到了。

我们终于可以看看和普通定投相比，将买入策略和卖出策略结合起来，收益率到底提升了多少了。

如上图所示，新增的绿线就是将买入策略（估值法）和卖出策略（目标估值法 + 最大回撤法）结合的效果。

二者结合之后，买入和卖出策略最高能将普通定投的累计收益率提升 80%。

不过，我们还注意到一点，就是假如我们在 2007～2008 年这一段时间开始定投，即使时间长达 5 年，并且加上买入和卖出策略，我们的累计收益依旧大概率为负。

这还是因为这个时间区间内没有包含到牛市，也是由于A股牛短熊长的特征造成的。

回测结果如此触目惊心，可以想象，对于这个时间段入市的投资者来说，坚持是多么艰难。

有时难免假想是自己的话，面临定投 5 年依旧亏损的局面，还能坚持下去吗？

但我们只要稍微把定投时间拉长一点，你就会看到 6 年、7 年之后的收益率就是可观的。

不得不告诉大家一个事实，策略多数时候都是锦上添花，最重要的还是坚持。

这也是有知有行的初心，希望定投系列能帮助大家在漫长的投资旅程中坚持下去。

小结

到这里，我们定投的三大问题：什么时候适合定投、什么标的适合定投、怎么继续提升定投收益，就已经解决一大半了。

下一篇文章，我们准备一起来解决最后一个问题，也是很多人所纠结的：什么标的适合定投？

延伸阅读

定投专题（一）：什么时候开启定投合适?
定投专题（二）：定投成本，还能更低吗?
定投专题（三）：买得好不如卖得好？

来源：公众号「知行研究」

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