叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。

过去一周A股、港股持续反弹，大多数市场指数都出现了上涨。A股里面，之前跌得多的指数，例如创业板指、上证50、沪深300等在这次反弹中表现亮眼，而去年表现出抗跌性的中证红利则落后于其他指数，勉强收红。行业方面，食品饮料、汽车、家电、消费者服务、电力设备及新能源等涨幅居前，而国防军工、综合金融、电力及公用事业跌幅垫底。港股的表现就更亮眼了，整体涨幅好于A股。

从元旦以来的表现来看，公募基金等机构投资者偏好的个股和行业都出现了不错的涨幅，有种去年基金经理被虐了一年，最近报复性反弹的感觉。

随着股票市场的上涨，最新的全市场温度提高到了 21°。具体指数方面，除了中证红利，其他指数的温度都上涨了，想想去年股市低点时，很多指数的温度都是个位数，现在个位数的品种已经不多了。目前除了上证50和中证消费，其他指数还都处于中低估区间。

经过一周的变化，这周我们看到，长钱账户没有做任何的操作，大家继续持有就好。

周二持有原长钱账户的用户，应该都收到了雪球基金发送的升级通知。这意味着，原长钱账户可以升级成长钱账户投顾组合了。如果你错过了通知，可以参考这个升级路径：打开雪球基金 App——我的——「原长钱账户」页面——点击右下角「升级」按钮——按提示操作即可。（如升级按钮是灰色，更新雪球基金 App 到最新版本）

一般情况下，整个升级过程需要一个交易日就能确认完毕，而且整个升级过程不收取任何手续费。升级后，可以享受之后长钱账户相应的投顾服务，当然，升级后需要承担每年 0.4% 的投顾费。具体说明可以点击《邀请你，升级长钱账户投顾组合》的文章查看。

股市的快速反弹，使得不论是持有原长钱账户还是长钱账户投顾版的用户，大多数都取得了正收益。这就是在市场底部越跌越买、摊低成本带来的好处，一旦市场反弹，就会快速回本。

那么随之而来的问题也就来了：市场涨了，长钱账户还能买吗？

我们看看如果你现在有一笔钱买入长钱账户，会让你如何分配股票类、债券类、现金类资产的比例呢？下面这张图展示得很清晰。如果你现在买入，股票类资产的比例是 63%，这个比例并不算太高，跟当下的市场情况是匹配的。再来看股票类里的具体品种，尽管最近涨了，但它们都还处于中低估的区间，是具有性价比的，是可以进行配置的。

我们从长钱账户的具体持仓里跳出来，从更上层来看，长钱账户现在推荐的配置比例表明，它现在是一个偏股型产品。那么当下能不能买的问题，就可以归结为，当下股票类资产还能不能长期投资？还具不具备性价比？

有知有行在温度计板块，推出了针对A股的全市场温度，在上面的图里能看出来，目前的全市场温度是 21°，还处于低估区间。也就是说，按照有知有行全市场温度的算法，当前股市在历史的长周期里看，还处于底部较低的位置，此时股票的性价比还是很高的，现在持有偏股类产品，长期盈利的概率很高。

除了温度计板块公布的全市场温度，我们知行研究内部还会监控其他指标，来进行互相印证、查漏补缺。毕竟，没有一个指标是完美的。

上面的图显示了三个指标，其中全市场温度（等权）就是大家在有知有行 App 看到的。之所以叫做等权，是因为在计算全市场温度时，赋予了每只个股相同的权重，全市场每只个股的温度变化对全市场温度的影响是一样的。如果全市场温度（等权）处于低位，意味着全市场大部分个股的估值都较低。

除了等权视角，我们内部还加入了加权视角的数据监控。全市场温度（加权）意味着，大盘股的温度变化对全市场温度的影响更大。2020年全市场温度（加权）和全市场温度（等权）出现了明显的分化，意味着，大盘股处于被追捧、估值温度快速提升的阶段，而大多数中小盘股则表现不佳。从全市场温度（加权）的角度来看，目前也处于低位，股票的性价比也是很高的。

除此之外，我们还计算了股债风险溢价指标，就是上图中紫色的那条线。股债风险溢价是将股票和债券作对比，看股票相对于债券是不是具有性价比，这个数据越高，说明股票的性价比越高。股债风险溢价和全市场温度是反向的。跟全市场温度里股市只跟自己历史比不一样的是，这个指标会考虑股债之间的相对变化。具体算法可以参看 第 91 篇黑板报文章。

目前股债风险溢价处于历史高位，意味着股票相对于债券来说，性价比很高。这与全市场温度（等权）、全市场温度（加权）给出的结论一致。

我们进行长期投资时，要尽量从每日、每周的涨跌中抽离出来，从更大的周期角度去思考、去决策。就当前而言，长钱账户这种多配置股票类资产的决策是合理的，是可以进行买入的。

更为重要的是，日后随着市场的涨涨跌跌，随着股债性价比的变化，随着长钱账户里每个品种的性价比的变化，长钱账户会调整当下适合配置的比例，这个比例既包括股票类、债券类、现金类的比例，也包括具体细分品种的比例。这也是长钱账户随时可投的本质所在。

最近经常有人询问我们的运营同学，大致意思是看现在涨了，想等回调再买，心理上总过不去这个坎。询问的人自己也知道，这是一个心理问题。不由得想到了我在学习行为金融学时记住的两句话：

在所有关于人的定义中，最糟糕的莫过于把他描述成一种理性动物。——安特诺勒·法兰西（Atanole France）

很难见到会投资的理性人。——约翰·梅纳德·凯恩斯（John Maynard Keynes）

上面介绍的评估股市温度、股债性价比的方法，是尽可能想站在理性的、长期的视角，做出长期投资的决策。但人不是完全理性的。

就拿用户的问题来说，他本身是想对市场作出短期预测，甚至是想做出未来市场短期会下跌的预测，自己又对这种预测信心不足。类似的纠结有很多，例如有人有一笔钱要投入，即便长钱账户做了大类资产的分配，并没有满仓股票类资产，留着现金做好未来下跌的准备。但他还是会纠结于要不要分几批投入：万一未来继续下跌呢？

这都是大家在投资中经常会面临的问题。就像金融行业，存在大量的机构和人员专注于作出预测，例如你现在随便搜一下，能看到很多家机构会预测 2023 年市场会是什么样子。但不论是海外还是国内，都对这种预测进行过统计分析，正确率很低。

假设你按照以下过程进行投资：首先预测经济形势，预测利率走向；其次预测相应的宏观环境下，哪个指数表现很好，哪个行业表现较好；最后预测未来一年市场具体的走势，是先跌后涨，还是先涨后跌，抑或是其他，从而做出你是等一等再买还是现在就买的决策。

现在我们假设你很擅长预测，并且每个阶段的预测都有 70% 的准确率（这已经远远超过我们在现实中看到的一般准确率）。如果连续四个预测都正确，对应的概率只有 24%。更何况，现实投资中预测时，加入的变量会更多。

既然预测不准确，为什么还存在这么多机构和人员从事这份工作呢？因为存在需求，人们想看预测，人们需要预测来帮助制定投资决策。

对于有知有行来说，我们不会也没有能力做出预测，所有的投资都需要应对未来的变化，而未来是我们无法预知的。但是，在预测未来方面的局限并不意味着我们注定失败，只要认清这一事实并采取相应行动，我们就可以提升成功的概率。就像我们经常说的，不预测，只应对。应对未来变化的关键，在于即使不能准确预知自己将去往何处，也要清楚地知道目前自己身处何处。了解你所处经济周期的阶段及其对未来的意义，与预测周期运动的时点、调整程度和形态完全不同。

不假装知道未来，这会使你拥有完全不同的投资视角。一旦你意识到预测是在浪费时间，你会有更多时间投入到真正重要的事情当中。

这周本来想写一下长钱账户在价值、平衡、成长风格上面的分配情况，顺便介绍一下一直想介绍但没有勇气介绍的因子投资，时间来不及了，只能留待下周了。

最后，上周是 2022 年度回顾的一周，除了黑板报文章进行了长钱账户的年度回顾，我们还给之前关注和订阅黑板报策略和温度计定投的用户，单独做了年度回顾，并做了定向的通知推送。从文章点赞数据和收藏数据来看，受到了大家的欢迎。

但我们也发现，大部分被通知的人，并没有看到这些文章。这次我们一并把链接放在文末了，之前关注和订阅黑板报策略和温度计定投的用户，如果你还没看过，可以去翻看一下，会对策略有更深的了解。

盘点黑板报策略的过往表现

盘点 2022 年的温度计定投

本文所载内容仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎，投资者应独立作出判断。本文所涉基金及/或基金投顾组合相关数据来源于基金销售机构及/或基金投顾机构公开披露信息。有知有行提示您，基金及基金投顾组合的过往业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。详见《免责声明》。如转载引用，请遵守《转载声明》。