叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。

先来看最近一周的市场。从上周三到本周二，A 股整体继续调整，中证全指下跌了 3.92%。我们最新的全市场温度来到了 35°，比上周的 40° 又低了一截，处在今年以来的最低水平。

具体指数方面，最近一周上涨的品种很少，只有800消费微涨 0.10%，其他都是下跌的，老登资产普遍跌幅小一些，上证50、中证红利分别下跌 0.69%、1.04%，跌幅小于市场平均水平。与之相对应的是，小微盘、成长风格指数跌幅更大一些。

尤其是成长风格，还在大幅回落。创业板指过去一周下跌 6.97%，今年以来下跌超过 20%，从 7 月初的高点算起，最大回撤已经超过 40%。科创50、全指信息一周也跌了 6% 以上。这些成长风格指数近期的大幅回落与 5、6 月份的快速上涨形成了鲜明对比。

在当初大涨后估值较高时，一方面会引发对于这些相关行业和相关公司的基本面能否延续的讨论，有一些负面消息就会形成惊弓之鸟。另一方面，资金大幅度抱团在电子、通信等行业，尤其是追涨资金在高位入场，当市场有所回调时，这些资金会快速亏损，导致抱团瓦解，非常多投资者是不看基本面的，股价下跌就会卖出，资金快速从相关板块撤出，引发又一轮的下跌，卖的比买的多，循环往复，直到出清。

今年到现在，主要指数全部是跌的，而且不是小跌，中证全指年内下跌接近 14%，创业板指超过 20%，中证1000超过 15%，沪深300也跌了 12% 以上。站在全部 A 股的视角来看，全市场将近 6000 只股票，只有 1000 只左右是上涨的，全部 A 股的涨跌幅中位数是 -20% 左右。今年截止到现在，市场整体的下跌，是一眼能看到的结果。

但比结果更磨人的是过程。今年几乎没有一个位置，没有一种策略，是让人安心持有的。

年初就在场、拿着不动的人，体验的是一条完整的过山车。拿中证全指来说，今年收益最高时将近 13%，到现在是 -14%。浮盈得而复失，比从没赚过更难受。

上半年追进热门方向的人，则是另一种体验。以人工智能相关的方向为例，中证人工智能指数年内最高涨过 51%，之后从 7 月的高点算起，最大回撤超过 35%。芯片、半导体等弹性更大。

关键在于，大部分钱不是在年初进去的，是涨起来之后才进去的。涨 30% 的时候还在观望，涨 40% 的时候冲进去，然后接下全部的下跌。而且跌下来之后，这个过程还在继续。从科创50、创业板指这些品种最近几个月快速、深度的下跌里能看出来，高位套牢的人里，有不少正在割肉离场。追高的痛和杀跌的痛，同一批人挨了两遍。

拿着防御品种的人，今年是另一种憋屈。红利类资产上半年大部分时间其实是横盘甚至下跌的。别人暴涨的时候，它在阴跌，还被嘲笑成老登资产。7 月以后它确实抗跌了，成了市场里相对安稳的角落，但全年算下来，收益也只比债券基金好一点点。目前资金往老登资产跑，不知道结果会如何。

还有一路在低位等修复的人。消费、医药、恒科这些品种，估值温度已经降到个位数，看起来足够便宜了，但价格还在慢慢往下走。便宜还可以更便宜，抄底成重仓的人很是难受。

说到这里，最扎心的对比出现了。今年到现在为止，所有主投 A 股的投资者，不管追高的、防守的、抄底的、躺平的，打开账户，大概率都会冒出一句话：「瞎折腾一年，还不如拿着债券基金」。但债券基金也不是在年初就被认为是今年的赢家。股市火爆的时候，收益低的债券基金纷纷被赎回，资金涌入固收+或者偏股型产品。

总之，今年的市场，不同类型的投资者，很难获得很好的投资体验。这不是谁的错。这是一个资金快速进出、情绪来回摇摆的市场，自然会有的样子。只是身在其中，每一天都要和「是不是该做点什么」的念头相处，这个消耗是真实的。

其实，上面这些难受，长钱账户里一样都不少。它拿着红利和消费，所以老登资产的憋屈它尝过；它上半年热门品种没有重仓，甚至阻拦今年新入资金持有热门资产，所以看着别人赚钱的滋味也尝过；在市场下跌过程中，虽然跌的少，但做不到不跌；在市场调整过程中的加仓品种，现在还处于持续下跌中，「越跌越买、买完继续跌」的体验，正在发生。

分散配置不能消灭这些难受，它只是把每一种难受都摊薄了一点。红利跌的时候，别的品种在撑着；热门崩的时候，热门品种的仓位本来就没多少；加仓浮亏的时候，由于加仓比例较小，影响也不大。每种痛都在，每种痛都不致命。这就是这个组合今年的样子。不是不难受，是难受得比较均匀，均匀到还能活下来，继续执行下一步动作。

接下来，我们来看一下长钱账户的具体操作。我们看到，今天上午长钱账户触发了加仓操作，调整了「新钱买入配置比例」，把股票类基金的比例从 58% 提高到了 59%。增加的 1% 给了创业板基金。具体变动见下图：

如果接下来你有一笔新资金买入长钱账户，会按照新的比例来配置。如果你已经持有长钱账户，系统会查看你账户整体的股票类基金比例，超过 59% 就不会跟调，否则需要进行调整。如果你加仓创业板基金后比例仍不足 59% 的，系统会继续加仓其他配置不足、性价比更高的基金。

所有的加仓都是卖出之前保留的货币基金，买入股票型基金，货币基金没有赎回费，省掉了交易成本。总之，长钱账户会动态监控你的账户情况、应对市场涨跌适时调整，大家可以踏实持有。

两周前的 10 月 14 日，长钱账户刚刚恢复买入创业板基金，买了 1%。从那之后到现在，创业板指又跌了超过 11%。也就是说，上次买入的份额，现在正明显浮亏着。这带来一个很自然的问题：上一笔还亏着，为什么又买？

我们在上次调仓的黑板报文章里介绍过，上次买入本来就不是在猜底，做好继续下跌的准备。长钱账户对于创业板指基金恢复买入时的温度是 44°，含义是价格开始合适了，不是跌到底了。长钱账户不做预测底部的判断，只做衡量性价比的判断。价格合适了，先买一点，之后跌得更多、更便宜，就再买一点。距离上次加仓，创业板指温度从 44° 到了 23°，两周时间指数股价跌了超过 11%，空间拉开了。于是我们看到，长钱账户按既定的节奏再加 1%。

所以，上一笔 1% 现在浮亏超过 11%，不是上次做错了，而是这套做法里注定会发生的一步。在下跌途中分批买入，第一笔大概率会买贵。这是长钱账户提前就知道、也愿意接受的代价。

为什么愿意接受？因为抄底这件事，难度比看起来大得多。底部是涨起来之后回看过去才能确认的，当下永远不知道还会不会更低。在这种不确定性里，分批和慢慢来不是保守，是更可行的方式。如果只买一次很容易买错，但分成好几笔来买，第一笔即使买贵了，摊到总仓位上，影响也会被稀释。如果一定要等确定是底才动手，大概率的结果是，等这个品种跌到回看的时候是最便宜的时候，也不敢动手。

另外，在长钱账户此次加仓之前，新钱买入配置方案的底层资产穿透图如下：

这张图里两个数值得留意，一个是股票类资产占 51.9%，也就是说接近一半是债券和现金，股票仓位本身就不高。另一个是股票类资产内部，成长风格只占 8.8%，而价值风格占 26.4%，成长明显偏低。

造成这个结构的原因不复杂：今年上半年成长方向涨得太快，长钱账户的新钱买入方案里一直没有配置创业板、全指信息等品种，越涨越不买，成长风格的占比就被越摊越薄。现在创业板跌出了价格，长钱账户选择把这部分欠缺的成长仓位分批买回来。能买回多少，取决于市场接下来给出多少空间。

市场下跌过程中，每次我们解读长钱账户加仓时，都要进行风险提示，这次也不例外。创业板指是波动很大的品种，这次加仓不是抄底，更不是押注它马上反弹。它可能继续跌，第一笔的浮亏可能继续放大，这第二笔买进去也可能马上浮亏。按长钱账户的逻辑，如果市场继续调整、温度更低，它会通知大家继续慢慢加仓，如果涨回去了，就停手观望。这一点，大家在买入前要有心理预期。

加仓这种事，永远不会有舒服的时机。舒服的时刻在上涨里，而上涨里的买入，是另一本账。

我们下周见～

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