叮咚叮咚，新一期知行黑板报准时抵达，请查收。

本期要点：

• 活钱管理：银行活期理财领先优势还会持续

• 稳健理财：2021 年一季度债市回顾

• 长期投资：2021 年一季度股市回顾

• 保险保障：惠民保可以作为医疗险的主要保障吗？

活钱管理

最近一周，短期市场利率依旧变化不大。截至 4 月 2 日，最新货币基金平均 7 日年化收益率为 2.3142%；银行活期理财年化收益率约 3.2%。另外，因假期数据更新不全，本期货币基金排名与上期一致，前三名依旧是博时合惠B、鹏华安盈宝、南方天天利B。

回顾一季度，央行坚持稳健中性的货币政策，短期市场利率和活钱管理产品收益波动不大。仅在 1 月初和 2 月初，分别因跨年和企业缴税因素，货币资金出现了短暂的紧张局面，短期市场利率和活钱管理产品收益出现高峰，随后很快回落。整体来看，货币基金平均收益率约 2.4% ，银行活期理财收益率约 3.1% 。

从单类产品的收益角度看，目前银行活期理财的收益还是领先于货币基金。原因是银行活期理财整体在投资范围和运作要求等方面，相对货币基金还是有优势的，例如杠杆率、底层资产久期要求等。目前监管层有意引导银行活期理财向货币基金靠齐，在政策未明朗前，领先优势还会持续。

而就活钱管理产品整体收益水平而言，虽然今年央行强调货币政策「不急转弯」，不会马上转向紧缩，但「弯」始终是要转的。经济的复苏有目共睹，央行一季度也罕见地回笼了大额资金，未来货币政策易紧难松，有助于提升短期市场利率和活钱管理产品收益。

稳健理财

上周债市横盘震荡，股市反弹，中债综合财富指数上涨 0.11%，沪深300上涨 2.45%。「固收+」产品上周出现上涨，「我要稳稳的幸福」上涨 0.39%，「兴全低波动小确幸」上涨 0.29%。

时间过得很快，2021 年一季度已经结束了。我们来做个简单回顾。想详细了解的，可以翻看一下之前的黑板报。

对于债市来说，市场行情一波三折。1 月中上旬，资金面宽松，债市迎来上涨。接下来债市遭遇多重利空，开始下跌。

首先是市场预期宽松的货币政策要逐渐退出。春节前央行开始对外不断表示，之前应对疫情、不断放水的宽松货币政策使得股市、房市出现了泡沫，要引起重视。虽然春节前资金面偏紧，但央行还不断回笼资金，这使得债市遭遇打击，开始回调。

其次是国内经济复苏超预期，2020 年的经济数据出台后，大家能看到我国经济回暖得还是很快的。

接下来春节过后，全球疫情也有所缓解，大家对于全球通胀预期开始担忧。因为债券的利息和本金都是约定好的，不随通胀水平变化。因此，通胀对债市不利，债市继续调整，一直调整到 2 月底。

随着利空出尽，债市在 3 月份开始出现反弹。整个一季度中债综合财富指数上涨 0.90%，中长期纯债基金指数上涨 0.72% 。

再来说说股市，对于股市来说，春节是个分水岭，春节前股市主要指数整体上涨，春节之后开始快速回调，一季度小幅下跌。拿沪深300来说，元旦过后，沪深300一路上涨，突破了 2015 年的牛市高点，最高上涨 14% 左右。然后春节后这波下跌，把前期涨幅都亏回去了，一季度还下跌了 3% 。

通过上面的回顾，我们能大致还原出「我要稳稳的幸福」和「兴全低波动小确幸」的先涨后跌的业绩走势。1 月份，股债齐涨，使得这两个产品不断创出新高，接下来股债齐跌，开始遭遇回撤，之后随着行情企稳，开始有所反弹。

「我要稳稳的幸福」和「兴全低波动小确幸」一季度分别上涨 0.94% 和 1.41%。两个组合的主理人分别在 3 月 25 日和 3 月 1 日进行了调仓操作，整体来说，都降低了股票仓位来控制风险、降低回撤。虽然市场跌宕起伏，这两个组合一季度最大回撤仅有 1.74% 和 1.18%。无论是从收益上还是控制风险上，这两个组合还是表现不错的。

通过这次回调，相信大家对这类产品有了更多的了解。市场下跌就是一个很好的压力测试。我们一直强调要做好预期管理，平时经常碎碎念，为什么引入这些产品，优选理由是什么，市场为什么下跌，下跌时产品的表现是什么，主理人为什么调仓，主理人有没有达到要求，都是期望大家离这些产品更近一些，了解得更多一点，然后才能知道是不是适合自己。

长期投资

最近一周股市迎来小幅反弹，但幅度较小。宽基指数里，创业板指、中证1000涨幅靠前。行业指数里，多数上涨，电子、食品饮料、汽车领涨，国防军工、银行、非银行金融领跌。最近抱团股有所上涨，之前跌幅深的指数反弹更明显。

最新股市温度为 26°，跟上期比，涨幅只体现在小数尾数上，取整后是一样的，这说明市场整体变化不大。具体指数上，除了全指信息之外，其余变化较小。全指信息最新温度达到了 43°，之前趁着全指信息回调，买了两份，目前来看，买的位置还是不错的。日后如果继续上涨，到时候新进入的用户估计就不能买了。

根据最新温度和我们的持仓情况，本期不发车。最新的参考持仓见下图。之前没有跟车的，现在仍然可以按照参考持仓进行操作：把自己的投入本金分成 100 份，按照中证500、中证红利、全指信息建议的具体持仓份数买入，其余资金放在货币基金、活期理财里，随时能跟车就行。

一季度股市是惊心动魄的，尤其是对于今年才入市的新人来说。上面介绍过，春节对于股市是个分水岭。

春节前，基金抱团的核心资产、龙头股在上涨，带动着指数上涨，但大部分个股表现不佳，赚指数不赚钱是普遍现象。由于主动基金重仓的资产在上涨，主动基金表现很好，新基金募集火爆，市场不断传出某某基金募集规模创新高的新闻。

市场情绪高涨，对食品饮料、医药、电子、新能源等高估现象视而不见。我们在 1 月 12 日那期 黑板报就提示了风险，期望大家不要再买前期涨幅很高的产品了。但情绪起来，很多人看到之前产品的涨幅，还是冲了进去。面对这种局面，我们的操作是继续买我们低估的、前期没怎么涨的指数。

春节后，股市迎来大幅调整，尤其是之前涨幅很高的板块，中证消费、创业板指、全指信息回撤都很大。大家关注的网红基金很多回撤在 20% 左右。对于追涨的用户来说，日子就很难熬了。

我们趁着热门指数回调的时机，买入了两份全指信息，全指信息一季度跌了 10% ，期间最低温度到了 29°，温度下降的很快。市场给机会，我们还是要果断抓住的。

目前我们买入的三个品种，除了中证500还有小幅亏损，其他都赚钱了。下面标记了中证红利、中证500和全指信息的买点，大家可以参考。

虽然春节后股市跌得很惨，但大家可以回顾一下，今年一季度指数下跌了多少，过去一年指数是涨还是跌，幅度怎么样，过去三年、过去五年呢？我们拿万得全A来举例，万得全A春节后最大回撤将近 11%，今年一季度下跌 3%，过去一年上涨了 30%，过去三年上涨 20%，过去五年上涨 29%。

我们不能根据指数或者基金的短期高涨幅就拉高业绩预期，也不能根据短期回调很大就否认指数或者基金的长期业绩表现，还是要客观地看待市场变化，相信均值会回归。

另外，今天深市主板和中小板正式合并，合并后，深市只保留了主板和创业板。对于基金来说，原来有跟踪中小板的指数基金，由于它们跟踪的指数编制方法没发生改变，只是修改了指数名称，所以对这些基金来说，也只是修改了基金名称，运作方面不受影响。

保险保障

上周五，关哥在小酒馆播客 里提到惠民保，我看到想法区很多人都很关心，所以今天就这一话题进行一下延伸讨论。

之前「九九聊保险」介绍过 京惠保，这类产品的产品形态和保障责任其实都差不多，所以在这也就不重复介绍了。从我的角度来看，保障范围如果限制在医保范围内，再加上 2 万免赔额，这样的产品形态就注定这个产品「被用到」的概率不会很高。

所以，如果能正常投保保障责任更全面的商业医疗险（如百万医疗险），就没必要把惠民保作为主要保障。

对于因为年龄、身体情况买不上其他商业医疗险或者除外责任投保的人来说，惠民保是个不错的选择，只是要对理赔有个合理的预期。

比如，我今天就看到一个 穗岁康 的拒赔案例。其实在这个案例当中，保险公司拒赔是合理的，但可能在产品宣传的时候给消费者带来了不合理的预期，或者消费者没有充分理解保障责任，就产生了理赔纠纷，从而导致信任破裂。看到文章下面的留言，还是挺心痛的，保险并没有这么不堪，保险公司每年都实打实地赔出去很多钱。

作为消费者，为了避免这样的理赔纠纷，大家在购买医疗险的时候，也一定不要只关注保额，对医疗类产品来说，报销范围、免赔额和赔付比例同样重要。

新用户请查看 黑板报答疑。

点击页面上方「知行黑板报」，可查看往期文章。

本文章所载信息仅供参考，不构成任何投资建议。如转载使用，请参考《文章转载声明》。