放假回来了，大家还好吗？

第 12 期知行黑板报准时送达。

本期要点有：

• 活钱管理：短期业绩惯性抬升

• 稳健理财：为什么「固收+」今年火了？

• 长期投资：市场温度和相应仓位是怎样确定的？

• 保险保障：谈谈一款新产品「惠民保」

一、活钱管理

和往年一样，今年国庆前后资金面较为紧张，短期市场利率走高，货币基金和银行活期理财短期业绩都有抬升。

很多货币基金短期业绩一下冲得很高，不乏一些 7 日年化收益率上涨到 3% 以上的。不过，还记得我们之前提醒过的吗——货币基金不能只看最新 7 日年化收益率，还要看业绩的稳定性，要注意甄别。

为了让大家更省心，我们每期会为大家筛选近段时间市场上表现最好的货币基金。新的一期筛选结果参考下图，最近鹏华安盈宝的收益稍显落后，被鹏华金元宝替代。但前者目前收益依旧靠前，如果之前有买入，可继续持有。

二、稳健理财

最近资金面比较紧，债市有些低迷，但好在股市节后迎来开门红，带动「固收+」类产品上涨明显。「我要稳稳的幸福」在上周五、这周一两个交易日上涨 0.77%，今年已经累计上涨 6%。这款产品的预期年度收益率在 6%～8%，今年达到目标的概率还是很高的（为什么要选择「我要稳稳的幸福」作为代表？请查看 第二期黑板报）。

不知道大家注意到没有，以「我要稳稳的幸福」为代表的「固收+」产品今年特别火热，俨然成为 2020 年的资管机构新宠。之前的黑板报解释过，「固收+」是以固收产品为底仓，在此基础上少量配置股票、可转债等风险资产，在控制回撤的基础上期望获得更多的收益。很多银行理财子公司、基金公司加大了这类产品的布局。

为什么会出现这种现象呢？

一方面，我们现在正处于利率下行的大环境中，单纯的固收产品预期收益会下降：固收产品有很多种，比如银行理财、纯债基金等。由于主要配置了存单、债券等产品，利率下行会使得票息收益减少，而且利率下行会导致利率波动的区间变窄，导致买卖债券的资本利得回报也会减少。

另一方面，资管新规要求打破刚兑，银行理财产品也不能保本了。上半年债市大跌，有些银行理财还出现了短期亏损，让很多用户接受不了。银行的客户能承受的风险很低，所以银行的理财产品会尽量保守，在利率下行的大环境下，收益也会下滑。

过去保本且收益较高的固收产品，在相当长时间内将很难享受到。如果大家没啥感觉的话，可以回想一下余额宝当年有 6% 收益率时的盛况。受利率下行的影响，今年余额宝收益率最低都跌到了 1.4% 左右了。

但大家对稳健理财的需求是很大的，那该怎么办呢？

为了满足用户需求，资管机构就开始研发「固收+」策略产品，这也是为什么「固收+」开始成为稳健理财的主力产品。

那这类产品多了该怎么选择呢？我们以后慢慢介绍。

三、长期投资

节后股市迎来了久违的大幅度上涨，宽基指数方面，创业板指最为突出，上涨 8.15%；即便是排名靠后的上证指数，涨幅都有 4.4%。

指数上涨带来了股市温度的提升，最新股市温度为 40℃，参考仓位为 30%～40%。仓位跟上期相比，有所降低。具体指数方面，中证红利、中证500 还是低估状态。新入资金可以按照参考仓位进行配置。

上面是针对新增资金的建议，按照之前参考仓位进行操作的用户，如果你的股票持仓仓位高于最新参考仓位范围，不需要进行加仓操作。买入建议和卖出建议是两套体系，我们卖出要等牛市中后期股市温度很高之后才会卖出，如果你的股票仓位高于最新参考仓位范围，也不需要进行卖出操作。

我们在节前股市大跌时，加仓了中证500、中证红利，短期赚钱了，很开心。另外，由于加仓，我们的股票持仓仓位达到 40% 以上，已经超过了 30%～40% 的范围，所以此次不进行加仓操作了。

看到这，你会不会觉得有些复杂？因为要对新老用户都给出建议，用文字描述，确实困难些。大家可以记住，新用户按照最新参考仓位买入。之前买过的老用户，如果你的持仓比最新参考仓位低，可以逐步加到最新参考仓位。如果你的持仓比最新参考仓位高，则不需要进行操作。

很多朋友想了解我们的温度和相应的仓位是如何确定的，这里简单给大家介绍一下。

我们的股市温度是以全市场公司的估值为基础，并选择合适的加权方式自己计算得出的，既要考虑数据的稳定性，也要考虑数据的周期性，目的是能够更好地反映市场所处于的周期位置。

股市温度得出来之后，怎么分配仓位呢？我们的仓位配置逻辑本质上是基于低温高仓位，高温低仓位这种逆向投资方式，将大家的买入成本控制在一个比较合理的位置，避免追涨杀跌。

同时，我们希望大家能够长期坚持下去，因此，我们会把波动率尽量控制在 15% 以内。波动率的约束会限制仓位的范围，所以，我们的股票仓位最高不会超过 88%。

基于以上的温度区间和最高仓位的设定，我们在可建仓的温度区域，根据每个温度档位进行相应调整。

以上就是我们的温度和相应仓位确定的方式。

四、保险保障

今年特别火的一类保险产品是惠民保——由各地政府牵头、保险公司承保的补充医疗保险。

作为北京地区的金融民工，一直翘首以待。然而，一直也没个什么动静。直到上个月底，360 保险联合 7 家保险公司推出了一款和惠民保产品形态很像的保险——城惠保，全国人民都可以买。

今天一起来聊一聊这类产品。

惠民保的优点很明显。投保门槛比普通的商业医疗险（如百万医疗险）低，对年龄、职业、身体健康状况的限制都很少；保费也很便宜，基本都是几十块钱。

相应地，保障责任通常也会比较普通。以城惠保为例，保障范围限制在医保目录内，免赔额为 2 万/年，报销比例为 80%。

参考 2019 年全国三级公立医院人均住院费用（13663.9 元），用到城惠保的概率并不会很高。不过，也正因为如此，保险公司才会开发这么「大胆」的产品吧。

但这类产品还是太新了，是否可以持续运营需要打个问号。如果因身体情况买不了普通的医疗险（如百万医疗险），可以重点关注；如果身体情况可以投保，还是首选保障责任更优的产品。

往期链接

第十一期：别急着休假，先来加个仓吧
第十期：股市温度下降，参考仓位有所提升
第九期：为什么债券基金会亏损？
第八期：为什么消费、科技大跌？
第七期：好资产与能力圈

四笔钱如何划分，需要结合个人的财务状况、投资目标、年龄阶段、风险承受能力等去划分。没有标准答案，适合自己的才是最好的。欢迎详细了解 四笔钱。

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