04 中国各类资产的名义收益与实际收益

我们投资获得的收益，最终是要用于消费的，也就是要提升我们的消费水平。因此，我们不仅要关注名义收益率，更要重视剔除通胀后的真实购买力收益率。

我们计算了各类资产剔除通胀后的长期实际收益率，大家可以通过直观对比，看清不同资产的长期增值能力：

• 股票资产的名义年化收益率约 10%，剔除通胀后的真实年化收益率为 7%-8%，保留了 70%-80% 的名义收益；
• 债券资产的名义年化收益率约 5%，剔除通胀后的真实年化收益率为 2%-3%，保留了约 50% 的名义收益；
• 短期国债的名义年化收益率约 2.5%，剔除通胀后的真实年化收益率仅 0.3%，仅保留了 10% 左右的名义收益。

通过这组简单的对比，大家可以清晰地看出：短期国债虽然短期本金亏损的风险极低，但长期来看，并不能为投资者带来显著的投资收益和购买力提升。如果投资者的目标是实现资产的长期增值，依然需要重点配置股票与债券资产，尤其是长期收益能力最强的股票资产。

名义收益率指的是未经通胀调整的投资收益率，它是投资者可以直接看到的账面收益率。 假设你在 2022 年初买了 100 元债券，年底赚了 5 元，那么你的名义收益率为 5 / 100 = 5%。

与名义收益率相对应的是实际收益率。实际收益率考虑了通货膨胀的影响，代表了投资带来的真实购买力增长。 计算公式为：

仍以刚才的例子为例，假设 2022 年的通货膨胀率为 2%，那么年底 105 元相对于年初 100 元的购买力变化， 即实际收益率为：$\frac{1+5\%}{1+2\%}-1\approx 2.94\%$。

对于投资者来说，比起名义收益率，我们更应该关注实际收益率。 如果实际收益率为正，说明投资不仅获得了名义上的回报，还战胜了通货膨胀，购买力有所提升； 如果实际收益率为负，则意味着名义回报不足以抵御物价上涨，实际购买力下降了。